新股映翰通787080行業分析

2020-01-21 21:10:58來源:瞄股網作者:小思

  映翰通將于1月22日(周三)在上交所科創板上市申購,股票代碼:688080,申購代碼:787080,總發行數量1310萬股,發行價格27.63元,單賬戶申購上限為0.35萬股,發行市盈32.38倍。

  公司簡介

  公司主營業務為工業物聯網技術的研發和應用,為客戶提供工業物聯網通信(M2M)產品以及物聯網(IoT)領域“云+端”整體解決方案。公司的主營產品包括工業無線路由器、無線數據終端、邊緣計算網關、工業以太網交換機等工業物聯網通信產品,以及智能配電網狀態監測系統產品、智能售貨控制系統產品等物聯網創新解決方案產品。公司的客戶主要有國家電網有限公司、大連富士冰山自動售貨機有限公司、長園深瑞繼保自動化有限公司、天津浩源慧能科技有限公司、北京科銳配電自動化股份有限公司等。公司主要競爭對手是東土科技、星網銳捷、深圳宏電、赫斯曼、Digi等。統計數據可知,計算機、通信和其他電子設備制造業平均市盈率為43.65x,公司發行市盈率為27.31,折價率為37.43%。

  行業分析

  行業情況:

  1、物聯網行業基本狀況

  (1)物聯網簡介

  物聯網(Internet of Things)的概念最早由美國麻省理工學院 Kevin 教授在1991 年提出。國際電信聯盟(ITU)定義物聯網:通過二維碼識讀設備、射頻識別(RFID)裝置、紅外感應器、全球定位系統和激光掃描器等信息傳感設備,按約定的協議,把任何物品與互聯網相連接,進行信息交換和通信,以實現智能化識別、定位、跟蹤、監控和管理的一種網絡。

  (2)物聯網的架構層次

  物聯網作為一個系統網絡,與其他網絡一樣,也有其內部特有的架構。業界通常把物聯網的系統架構劃分為四個層次,分別為感知與控制層、通信網絡層、平臺服務層、應用服務層。

  2、物聯網行業發展情況和趨勢

  (1)全球物聯網行業發展情況和趨勢

  2018 年 9 月,中國經濟信息社發布《2017-2018 年中國物聯網發展年度告》,報告中指出全球物聯網市場規模逐步擴大,行業應用滲透率提升明顯。2017年,從整體行業來看,物聯網應用率達到 29%,其中,汽車行業達到 34%,制造業為 30%,消費電子產品行業則有 40%之高。報告指明,從 2017-2022 年,全球物聯網整體市場規模將從 2017 年的 0.9 萬億美元,上升至 2022 年的 2.3 萬億美元,年復合增長率達到 20%,全球物聯網市場規模將實現持續穩步增長。

  (2)中國物聯網行業發展情況和趨勢

  根據中國經濟信息社發布的近幾年中國物聯網發展年度報告顯示,我國已部署的機器到機器終端數量突破1 億, 2016 年物聯網產業規模已超過 9400 億元,2017 年物聯網產業規模已超過1.15 萬億元,年復合增長率超過 20%。預計到 2020 年,我國物聯網產業規模要突破 1.8 萬億元

  3、物聯網與 M2M 通信

  作為 M2M行業的先行者之一,發行人于 2012 年與中國移動通信集團公司、工業和信息化部電信研究院、中國電信集團公司、華為技術有限公司、中國聯合網絡通信集團有限公司聯合制定了《中華人民共和國通信行業標準 YD/T2399-2012 M2M 應用通信協議技術要求》,該標準由工信部于 2012 年 5 月發布執行。

  (1) M2M 發展狀況

  據全球知名的 M2M / IoT 分析公司 Berg Insight 發布的《The Global M2M-IoTCommunications Market 2019》研究報告顯示, 2018 年全球蜂窩 M2M 連接增長了 70%至 12.1 億,相當于 13%的總移動用戶數。根據預測,至 2023 年之前,蜂窩 M2M 連接將保持 49.4%的年復合增長率,總連接數將于 2023 年達到 90.3 億。中國是世界上蜂窩 M2M 連接最多的國家,中國的蜂窩 M2M 連接數于 2018年增長了 124%達到 7.67 億,占全球增長數的 63%,預計 2019 年將達到 10 億。

  (2) M2M 的主要應用

  Berg Insight 發布的《The Global M2M-IoT Communications Market 2019》研究報告給出,從全球來看, M2M 主要用于車聯網、車隊管理、智能電網、平安城市、工業 4.0 和遠程醫療等應用。其中,車聯網的數量巨大, 2018 年有7210萬輛車出廠預裝 M2M 通信產品;在能源和基礎設施領域, M2M 廣泛用于遠程抄表等應用, 2018 年連接數有 2.524 億;在工業等領域, M2M 主要用于遠程監控、資產管理等應用, 2018 年連接數高達 3.074 億。M2M 行業潛在市場規模大,具有良好的發展前景。

  財務狀況

  2016年-2018年,映翰通分別實現營業收入1.45億元、2.29億元和2.76億元,歸母凈利潤為2271.3萬元、3219.4萬元和4654.6萬元,其2018年和2017年的凈利潤合計不低于5000萬元,2018年營業收入也不低于1億元,適用預計市值不低于10億元的上市標準。

  雖然業績連年增長,但映翰通同期的綜合毛利率卻呈現波動狀態,報告期內分別為48.89%、44.18%、46.43%,2016年為三年最高。

  巧合的是,公司的研發投入情況也同樣波動,同期研發投入占營業收入的比例為11.14%、8.48%、10.24%,2016年研發投入占比最高。

  與此同時,映翰通經營活動產生的現金流量凈額為46.17萬元、-2471.55萬元、3413.3萬元,2016年、2017年表現并不理想。

  另外,映翰通報告期內稅收優惠金額為786.77萬元、1254.35萬元和1322.06萬元,占利潤總額的比例為31.12%、33.87%和24.86%。這說明,其一方面獲得政府的大力支持,另一方面,一旦稅收優惠出現變動,其利潤或受到較大影響。

  從大客戶方面來看,映翰通的智能配電網狀態監測系統最終客戶為國家電網。國家電網是映翰通2017年的第二大客戶、2018年的第一大客戶,銷售金額分別為2042.72萬元、4207.32萬元。

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